5月16日，国盛证券发布一篇风电设备行业的研究报告，报告指出，海上风电，基础先行。

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报告具体内容如下：

海上风电加速启动，建设初期，基础先行，行业成长性高。

海风开工加速，而在海风建设周期中，海风基础需要最先交付，海风基础环节交付量有望大爆发。预计2023年全球海风基础需求达687万吨，其中海塔需求137万吨，导管架需求达202万吨，单桩需求达349万吨。到2025年，全球需求有望达到1045万吨，其中海塔需求238万吨，导管架需求达387万吨，单桩需求达420万吨。

海风走向深远海是必然趋势，水深越深，基础越重，海风基础抗通缩能力强。

随着海上风电建设往远海、深海区域去走，对基础的需求更为刚性。水深越深，基础越重。在风机机组功率数不变的情况下，以山东为例，我们推算水深每增加10m，对应每GW基础用量增加3-4万吨。海风基础整体抗通缩能力强。

海风基础分导管架、大单桩、海上塔筒等类型，厂房设计、港池/码头资源限制产能节奏。

目前海上风电基础主要分为固定式和漂浮式，而漂浮式目前还尚未成熟，固定式中主要考虑导管架、大单桩和海上塔筒。由于当前海风基础在2000吨左右，管桩的环缝焊接工序需要更大的生产车间；导管架是分片预制、站立焊接、合拢组装，主要在露天场地组建，需要搭建大型手架/龙门吊组装。厂房设计影响海风基础产能类型。同时海风基础均是通过船运，码头运输能力决定生产基地实际产出上限。厂房设计和港池/码头是企业核心竞争力。

行业需求旺盛，钢材价格下行，年内海风基础单位盈利有望提升。

由于海风作业窗口期短，项目对基础交付能力、交付速度要求高。今年行业进入开工旺季，短期内基础供需或紧张。同时海风基础中大部分原材料以钢材为主，中厚板价格自3/15起，价格呈现下行趋势，3/15-5/15，中厚板价格已下降9%。基础环节单位盈利或有提升可能。

国内钢材成本优势明显，海风基础出口盈利水平高。

2021年开始我国、欧盟、美国中厚板价格差距拉大，截至2023年5月12日，美国中厚板价格为1740美元/吨、欧盟1010美元/吨，中国604美元/吨，美国/欧盟中厚板价格是中国的2.88、1.67倍。国内外中厚板差距大，相比之下，中国海风基础更具竞争优势，促进海风基础出海。

投资建议：首推天顺风能（002531），公司海上风电产能覆盖广东和江苏，在广东汕尾、在江苏射阳南通均有码头产能，且产品以导管架为主，具备强竞争实力。其次推荐泰胜风能（300129）、大金重工（002487）、海力风电（301155）、天能重工（300569）等。

风险提示：海上风电需求不及预期；海上风电降本速度不及预期；数据假设值与实际出入导致的测算风险。

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